COMENTARIO DE CARTERA

El CI Iberian Equity cierra el mes de octubre con una caída del 5,05%, en línea con la experimentada con el Ibex 35 el cual finalizó con una caída del 5,28%. A pesar del posicionamiento defensivo del  fondo, en esta ocasión el sesgo defensivo no puede evitar una fuerte caída que estuvo motivada fundamentalmente por el incremento de la aversión al riesgo de los inversores.  Aunque a nivel de índice  estas caídas ya se han producido en tres ocasiones adicionales durante 2018  en términos de magnitud, octubre fue un mes especialmente complicado para las compañías de baja capitalización, observándose cierto nerviosismo. En plena temporada de resultados, los mensajes de las compañías continúan siendo moderadamente optimistas, si bien se empieza a vislumbrar cierta preocupación por el lado del encarecimiento de los costes de aprovisionamiento y operativos aunque a parte de algún caso puntual como por ejemplo algunas compañías industriales todavía resulta prematuro preocuparse. El único punto negativo en el periodo fue la sentencia del Tribunal Supremo en el que se establecía que eran los bancos los que debían hacerse cargo del impuesto de Actos Jurídicos Documentados lo que produjo una venta masiva en las cotizaciones de las entidades financieras. Tras analizar el impacto en los beneficios y balances así como los diferentes escenarios en base a una posible retroactividad efectiva decidimos aumentar la exposición en nuestras posiciones en Caixabank y Bankinter al entender que el impacto en mercado era excesivo. En un entorno con predominio del rojo, los mayores  contribuidores a la cartera fueron Navigator (+4,31%)  y Coca Cola European Partners (+2,61%) mientras que los principales  detractores fueron Corticeira Amorim (-15,65%) y Acerinox (-19,90%). Durante el mes se decidió eliminar de cartera las compañías Fluidra y Acerinox, la primera tras cotizar cerca de nuestro precio objetivo y la segunda tras la publicación de resultados en el que dejó entrever unas dinámicas negativas por el lado de la oferta de acero inoxidable además  de una evolución negativa de los precios de las aleaciones que se sumó al mensaje negativo del líder de mercado. A pesar que a priori se tratan de temas coyunturales, el hecho que NAS, su división norteamericana  y mayor contribuidor al resultado del  grupo se encuentre operando a plena capacidad  y probablemente cerca de pico  podría suponer un riesgo para la generación de beneficios a futuro.